以多元化交易手段和品种提升蓝筹股活跃度

以多元化交易手段和品种 提升蓝筹股活跃度

本周，上证指数跌逾2%，代表蓝筹股群体的沪深300指数跌逾3%，跌幅超过大盘。　　上期专栏《中铝国际一只大盘港股成“妖股”的启示》讲了一个故事，在A股可以计入蓝筹股行列的一只港股，成交额经常只有数万港元，以至于100来万港元就可以令股价波动三成。这是H股的一个分野，在香港股市 ，同样是大盘股，既有边缘化严重的个股 ，也有交易量很大的个股。一般来说，计入指数的H股由于受关注度的提升，同日成交额往往是中铝国际的几千倍。　　这一期咱们聊聊未被边缘化的香港蓝筹股，并联系上A股蓝筹股。从交易活跃度来说，两地蓝筹股可能差不多。A股蓝筹股以银行股为例，有的交易很活跃，比如大的股份制银行浦发银行 、兴业银行 、民生银行等，日成交额多在4亿元以上，有时超过10亿元；更大盘的银行股反而成交额小很多，比如工商银行日成交额多在1亿元至2亿元间浮动，中国银行本周多个交易日成交不足0.5亿元。　　香港市场列入恒生指数的H股交易活跃程度则有所不同。同样以本周来看，中国银行H股成交额多在6亿港元以上，有时超过10亿港元；工商银行H股成交额更大，多在8亿港元以上，超过10亿港元是常事。蓝筹H股的成交额与市值基本成正比—市值大的个股更受市场关注，交易额也就相应大些。　　A股蓝筹股在沪深300指数期货推出后，交易价值也大了很多。由于期指对冲盘等交易模式的出现，加上权重股对股指期货具有一定的杠杆效应，近年蓝筹股的人气回升，特别是去年底以来出现一波强劲涨势，推动整个A股市场走出沪指 1949点后的低谷时期。但蓝筹股从今年2月初起又重回弱势，令沪指年中一度创下1849点的新低。　　为提升蓝筹股的活力，监管层在研究一些办法，比如银行股设置优先股等。围绕这一话题市场也出现过一些传闻，比如蓝筹股试点T+0等。选择性地挑选部分个股开展T+0交易，显然不符合股市的公平原则，一些股票 T+0交割、一些股票T+1交割，这还是同一个A股市场吗？但这种显然缺乏逻辑的传闻一度推动权重股大涨。A股市场今年的躁动模式是题材为王，缺乏题材的银行股即使业绩优秀，也远不及传闻要参办民营银行的个股走势强劲。　　那么，蓝筹股只有优先股这一个题材吗？香港市场的平均换手率其实远较深沪市场要低，但蓝筹H股活跃度为何超过同类A股？原因不光是香港市场上的基金和国际投行等机构投资者的投资重心是蓝筹股，还与围绕蓝筹股开发出的各种衍生品有很大关系，即使不偏爱蓝筹股的机构，如果发行或参与权证、牛熊证、指数期货等衍生品交易，也需要买入或卖出相应个股来影响股价或平衡头寸、对冲风险。　　也就是说，交易模式的多样化、市场品种的多元化，恰恰是蓝筹股的未来价值所在。在一个交易品种多、交易手段丰富的资本市场，最终的重心必是总市值占比高的权重股。这是A股市场未来需要开拓的地界。

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