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东华能源：经营较平淡 提早布局页岩气利用

中国页岩气网讯：上半年，东华能源实现营收28.8亿元（同比+4.3%，下同），归属上市公司股东净利2454.1万元(+29.7%)，EPS0.042元，扣非后每股收益0.039元，基本符合预期。但公司上半年国际液化气期货操作浮盈约695万元，扣除后实际经营净利润为1758万元(-7.1%)，低于预期。2季度，公司实现营业收入15亿元(+3.6%)，归属上市公司股东净利润1855万元(+8.6%)，每股收益0.032元。公司业绩低于预期主要因季节性因素影响，上半年为业绩低点；及上半年需求低迷，进口气价格偏弱，公司毛利率同比下降0与个百分点至4.4%。公司预计1-9月归属上市公司股东净利3065.5-4598.3万元（每股收益0.06-0.078元），同比增长0%-50%。

液化气销量增长较快，汽车加气大幅提升，化工仓储小幅增长。上半年，公司液化气业务实现收入26.8亿元(-2.0%)，其中国内贸易收入占57%以上，但新加坡公司国际贸易贡献净利润1745.7万元，占整体净利润71.1%。按照上半年价格，我们估算公司液化气贸易量约46.6万吨(+25.0%)。化工仓储因化工品价格下滑及需求低迷，收入2351万元，稳步增长+7.6%，但毛利率下降近10个百分点至58.4%。公司汽车加气业务新增运营1个站点，以及加大出租车改装量令公司加气量大幅提升至7224.6吨，收入同比增长157.0%。

石化项目稳步推进。公司张家港PDH项目施工建设全面开展，我们预计项目最快于2014年中期竣工试车；张家港40万吨聚丙烯项目建设开始展开；宁波PDH和40万吨聚丙烯项目完成筹备工作，正在开展土建、设备采购等工作。截至上半年末，公司在建工程规模达到4.6亿元，比1季度末增加2亿元。其中，张家港项目在建工程规模3.95亿元，占PDH总投资规模约20%（我们预计实际投资将超过该规模）。

公司积极展开页岩气综合利用战略布局。公司近期公告与张家港政府及保税区管委会签订合作框架协议，协议称三方将合作投资360亿元（其中公司投资1 00亿元）在未来3-5年内，用于建设以乙烯、丙烯、丁烯为原料，集化工、新材料生产和应用于一体的页岩气新材料产业基地，投资项目包括1 20万吨丙烯、80万吨聚丙烯（分1、2期）、甲醇制烯烃、丁烷制丁二烯、乙烷制乙烯共5个项目。此外，公司从2013年开始将开始执行北美进口丙烷原料气的FOB采购合约。目前，公司是国内最领先的应用北美页岩气资源的企业之一，战略布局较为完整。长期来看，公司在进口丙烷渠道上的优势明显，维持看好观点。

责编：王亭亭

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