抗通胀影响股市格局

中上游公司业绩向好

考虑到劳动力成本增长以及近期国际大宗商品价格的上涨，高通胀的局面将在二季度延续。目前国际油价已从去年同期的85美元/桶涨到120美元/桶，有“煤炭市场风向标”之称的秦皇岛动力煤价格指数连续三周走高。据悉,由于山西、内蒙古、河南等地煤炭资源整合，产能释放还需时日，而国际煤炭价格较国内煤炭价格高也使得国内煤炭企业更愿意将煤炭外销，使得国内煤炭吃紧。从上市公司一季度业绩看，向好的公司多集中在中上游以及大消费类行业,如化工、有色、化纤以及食品、医药等。

上海从容投资分析，由于劳动力及大宗商品价格上扬对利润的侵蚀，2011年1-2月份规模以上企业利润率出现回落，4月份的最后两周是季报发布的密集期，市场将面临一季报考验。虽然2季度通胀仍然维持较高水平，但是由于权重股集中在产业链的上游以及金融业，上市公司整体盈利前景仍较为乐观。

电力股等利润不乐观

因原材料等成本上升，部分火电、造纸和原料加工企业一季度业绩下降或报亏,其中火电行业尤其明显。如深圳能源(000027)4月12日发布公告称,公司近日收到广东省物价局调整LNG电厂上网电价的通知,自3月1日起公司分支机构东部电厂（3×35万千瓦）上网电价由每千瓦时0.571元调整为每千瓦时0.533元。初步测算,本次上网电价调整预计减少公司2011年度营业收入约1.02亿元,减少净利润约9000万元。九龙电力、皖能电力(000543)和运兴能源等纷纷预减，长源电力(000966)甚至预计今年一季度亏损约2.21亿元（去年同期为-1094万元）。公司称，主要原因是燃料价格较上年同期大幅上涨，影响公司利润减少约2.15亿元。中国电力企业联合会公布的数据显示,2010年火电企业亏损面达43.2%,进入2011年全国火电企业的亏损问题更加严重。

不过，那些新兴产业公司以及成本转嫁能力强的传统产业龙头股仍被市场看好。比如白色家电行业经过多年惨烈竞争,目前竞争格局总体稳定,龙头企业发展稳健。同时部分传统行业受益于扩大内需，估值偏低且没有小非、PE资金解禁压力，成为新入场资金的选择标的。一家投资机构表示，他们3月份进行了较大幅度调仓，重点增持了金融、保险、旅游、家电、机械等行业内价值突出的品种。

另一方面，通胀预期使各国货币紧缩政策陆续出台,这不利于商品期货价格的活跃,昨天铜、棉花及其他大宗商品价格纷纷回落，市场人士称资源类、农产品股涨升空间不宜过分乐观。

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